盛弘股份:儲(chǔ)能+充電樁迎雙輪驅(qū)動(dòng) 新產(chǎn)能投放在即

發(fā)布日期:2024-05-15  來(lái)源:西南證券股份有限公司

核心提示:事件:公司發(fā)布 2024年一季報(bào)2023年年報(bào),公司2024Q1實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.0億元,同比上升33.8%;2023 年?duì)I業(yè)收入26.5 億元,同比上升7
 事件:公司發(fā)布 2024年一季報(bào)&2023年年報(bào),公司2024Q1實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.0億元,同比上升33.8%;2023 年?duì)I業(yè)收入26.5 億元,同比上升76.4%。公司2024Q1 實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.7 億元,同比增長(zhǎng)6.0%;2023 年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.0 億元,同比增長(zhǎng)80.2%。24Q1 凈利率較低主要是由于蘇州工廠正進(jìn)行產(chǎn)能爬坡導(dǎo)致費(fèi)用比較高、同時(shí)一季度整體為經(jīng)營(yíng)淡季所致。2023 年4月,公司發(fā)行可轉(zhuǎn)債募集資金用于建設(shè)“蘇州年產(chǎn)5GW 儲(chǔ)能設(shè)備建設(shè)項(xiàng)目”,蘇州工廠今年開(kāi)始會(huì)陸續(xù)投放產(chǎn)能。

儲(chǔ)能:營(yíng)收占比提升顯著,產(chǎn)品儲(chǔ)備深厚助力全球化發(fā)展。2023年公司新能源電能變換設(shè)備業(yè)務(wù)營(yíng)收9.1 億元,同比增長(zhǎng)255.7%,占營(yíng)收比重為34.3%,較2022 年提升17.3pp。公司PCS 產(chǎn)品為業(yè)內(nèi)領(lǐng)先,旗下PWS1-125M 為全球首款碳化硅版本工商業(yè)模塊化儲(chǔ)能變流器。公司30-1000kW全功率范圍儲(chǔ)能變流器產(chǎn)品均已通過(guò)第三方認(rèn)證機(jī)構(gòu)認(rèn)證,50~250kW 系列模塊化儲(chǔ)能變流器成為全球首款同時(shí)滿(mǎn)足UL、CPUC 和HECO 相應(yīng)規(guī)范的大型并網(wǎng)逆變器,公司扎實(shí)產(chǎn)品、技術(shù)儲(chǔ)備有助于公司在海外積極開(kāi)拓儲(chǔ)能業(yè)務(wù)擴(kuò)展。

充電樁:業(yè)務(wù)大幅增長(zhǎng),有望充分受益于國(guó)內(nèi)、歐美充電樁行業(yè)高速發(fā)展。2023年公司電動(dòng)汽車(chē)充電機(jī)務(wù)營(yíng)收8.5億元,同比增長(zhǎng)99.6%,占營(yíng)收比重為32.1%,較2022 年提升3.73pp。公司整樁產(chǎn)品包括直流樁和交流樁、一體式和分體式等多種類(lèi)型,充電樁模塊涵蓋15kW、20kW、30kW、40kW等功率等級(jí)。公司前瞻布局歐洲充電樁市場(chǎng),在2021 年就推出歐標(biāo)充電樁,也與英國(guó)石油公司達(dá)成戰(zhàn)略合作;同時(shí),公司也獲得美標(biāo)充電樁認(rèn)證,逐漸開(kāi)啟美國(guó)市場(chǎng)。

費(fèi)用率管控良好,毛利率小幅下滑主要是儲(chǔ)能業(yè)務(wù)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇。2023 年公司期間費(fèi)用率為24.3%,,較2022 年下降3.3pp,具體來(lái)看,銷(xiāo)售費(fèi)用率為12.5%,較2022 年下降1pp,研發(fā)費(fèi)用率為8.7%,較2022 年下降1pp,管理費(fèi)用率為3.6%,較2022 年小幅下降0.4pp。毛利率來(lái)看,2023 年公司毛利率為41%,較2022 年下降2pp,毛利率下滑主要是因?yàn)閮?chǔ)能業(yè)務(wù)毛利率下滑、且營(yíng)收占比逐漸提升,但公司凈利率水平較2022 年同比提升0.33pp,2023 年實(shí)現(xiàn)凈利率15.2%。

盈利預(yù)測(cè)與投資建議。預(yù)計(jì)2024-2026 年EPS 分別為1.70 元、2.47 元、3.20元,對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)PE 分別為16 倍、11倍、8倍。我們認(rèn)為公司為優(yōu)質(zhì)儲(chǔ)能pcs 及充電樁企業(yè),出海競(jìng)爭(zhēng)力較強(qiáng),給予2024 年24 倍估值,對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)40.8元,首次覆蓋給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

 
 
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