事件：公司發(fā)布2023 年報(bào)及2024 一季報(bào)。2023 年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收23.14 億元，同比-28%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-1.74 億元，同比-161%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)-2.63 億元，同比-197%。銷(xiāo)售毛利率39.7%，同比-4.6pct，銷(xiāo)售凈利率-7.5%，同比-16.5pct。2024Q1 公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.82 億元， 同環(huán)比+30%/-21%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.29 億元，環(huán)比扭虧；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)0.13億元，環(huán)比扭虧；24Q1 銷(xiāo)售毛利率為46.5%，同環(huán)比+4.8/+7.6pct；銷(xiāo)售凈利率4.98%，同環(huán)比+11.6/+20.2pct。
高成本庫(kù)存對(duì)23 年業(yè)績(jī)產(chǎn)生負(fù)面影響，24Q1 毛利率恢復(fù)至較好水平。受全球經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定、消費(fèi)降級(jí)以及行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇影響，便攜儲(chǔ)能產(chǎn)品行業(yè)2023年面臨較多挑戰(zhàn)，公司在歐洲、日本等主要市場(chǎng)銷(xiāo)量出現(xiàn)下滑，產(chǎn)品成交單價(jià)下跌，營(yíng)收下降。受22 年高成本庫(kù)存影響，公司階段性加大產(chǎn)品促銷(xiāo)力度，23 年毛利率同比下降4.6pct。24Q1 隨著庫(kù)存成本優(yōu)化、原材料價(jià)格回落以及降本增效措施不斷推進(jìn)，公司毛利率大幅提升至46.5%較好水平。隨著公司全球線上線下渠道深入布局，營(yíng)收快速增長(zhǎng)。24Q1 公司美國(guó)市場(chǎng)營(yíng)收同比+37%，日本市場(chǎng)同比+75%，公司品牌影響力和市占率進(jìn)一步提升。
官網(wǎng)獨(dú)立站及線下KA 渠道持續(xù)擴(kuò)張，家庭儲(chǔ)能打開(kāi)成長(zhǎng)空間。24Q1 公司已經(jīng)在全球建立了21 個(gè)官網(wǎng)獨(dú)立站，覆蓋40 個(gè)國(guó)家和地區(qū)。同時(shí)與全球知名品牌商或零售商緊密合作，公司產(chǎn)品已經(jīng)成功進(jìn)入Costco、Harbor FreightTools、Walmart 等近1 萬(wàn)家全球知名零售渠道。家庭儲(chǔ)能方面，公司推出電掌柜Geneverse 產(chǎn)品，其中固定式安裝家儲(chǔ)已在美國(guó)上市，DIY 家庭儲(chǔ)能預(yù)計(jì)24 年推出在歐洲上市，家庭儲(chǔ)能空間廣闊為公司打開(kāi)成長(zhǎng)空間。
投資建議：考慮公司新產(chǎn)品布局及新渠道拓展，我們預(yù)計(jì)公司2024-2026 年實(shí)現(xiàn)歸母凈利1.61/3.25/4.34 億元，同比+192.5%/+102.2%/+33.7%，對(duì)應(yīng)EPS 為1.29/2.60/3.48 元，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
高成本庫(kù)存對(duì)23 年業(yè)績(jī)產(chǎn)生負(fù)面影響，24Q1 毛利率恢復(fù)至較好水平。受全球經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定、消費(fèi)降級(jí)以及行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇影響，便攜儲(chǔ)能產(chǎn)品行業(yè)2023年面臨較多挑戰(zhàn)，公司在歐洲、日本等主要市場(chǎng)銷(xiāo)量出現(xiàn)下滑，產(chǎn)品成交單價(jià)下跌，營(yíng)收下降。受22 年高成本庫(kù)存影響，公司階段性加大產(chǎn)品促銷(xiāo)力度，23 年毛利率同比下降4.6pct。24Q1 隨著庫(kù)存成本優(yōu)化、原材料價(jià)格回落以及降本增效措施不斷推進(jìn)，公司毛利率大幅提升至46.5%較好水平。隨著公司全球線上線下渠道深入布局，營(yíng)收快速增長(zhǎng)。24Q1 公司美國(guó)市場(chǎng)營(yíng)收同比+37%，日本市場(chǎng)同比+75%，公司品牌影響力和市占率進(jìn)一步提升。
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