文|華夏能源網(wǎng)
隨著上年度業(yè)績報告（含預(yù)報、快報）陸續(xù)出爐，A股的鋰電板塊也在3月11日應(yīng)景的實現(xiàn)了一波集體上漲，寧德時代迎來久違的上漲，帶動了電池板塊的整體反彈。
不過，從各個廠商業(yè)績數(shù)據(jù)來看，伴隨著過去一年鋰電行業(yè)的劇烈波動，鋰電池行業(yè)的企業(yè)業(yè)績也呈現(xiàn)分化，業(yè)績普遍下滑，虧損成常態(tài)，僅少數(shù)實現(xiàn)利潤增長，差距也進(jìn)一步拉大。
華夏能源網(wǎng)注意到，實現(xiàn)盈利的企業(yè)中，寧德時代（SZ：300750）最賺錢，預(yù)計全年實現(xiàn)425億元至455億元的凈利潤來算，相當(dāng)于日賺1.2億。
利潤增長最多的為國軒高科（SZ：002074），全年預(yù)計實現(xiàn)凈利潤8億元至11億元，同比增長157%至253%。同時，公司扣非凈利潤8500萬元至1.2億元，同比扭虧為盈。
在業(yè)績下滑的幾家廠商中，瑞浦蘭鈞（SZ：00666）預(yù)計全年凈虧損18億—20億元，較去年同期擴(kuò)大近5倍，可謂年度“虧損王”，每天大約要虧掉500萬。
但瑞浦蘭鈞真的是名副其實的“虧損王”嗎？鋰電贏家到底贏在哪些優(yōu)勢上？
誰是“虧損王”？
連虧四年的瑞浦蘭鈞，還有一位難兄難弟——孚能科技（SH：688567）。據(jù)業(yè)績快報，2023年其業(yè)績陷入巨虧，孚能科技在2023年虧損了17.74億元，接近2022年虧損額的2倍。并且連續(xù)四年虧損。
數(shù)據(jù)顯示，2020年至2022年期間，公司虧損分別為3.31億元、9.53億元和9.27億元，截止2023年，四年累計虧損額約40億元。
鋰電行業(yè)新秀們，離盈利都還很遠(yuǎn)。除瑞浦蘭鈞與孚能科技之外，去年主動撤回IPO的蜂巢能源，也因“四年累計虧損44.365億元”倍受關(guān)注。蜂巢能源預(yù)計，公司有望在2025年實現(xiàn)扭虧為盈。這意味著其在2023年大概率仍處于虧損狀態(tài)。
瑞浦蘭鈞、孚能科技、蜂巢能源，是近三年中虧損最大的三家鋰電企業(yè)。虧損原因主要在于鋰電材下滑導(dǎo)致的價格下滑以及產(chǎn)能利用低等行業(yè)共性因素。
值得一提的是，在2023年，瑞浦蘭鈞主動打起“價格戰(zhàn)”，以低價搶占市場，因此導(dǎo)致了毛利率大幅下滑；而孚能科技由于戰(zhàn)略失誤，投資損失也高達(dá)2.51億元。
三家企業(yè)也均把盈利時間放在了2025年，眼下的2024年或?qū)⑷匀惶幱谔潛p及燒錢階段。
未來影響其盈利能力的關(guān)鍵因素，將在于如何進(jìn)一步提高產(chǎn)能利用率形成規(guī)模效應(yīng)，并保持較高的毛利率。
海外市場是關(guān)鍵
年度盈利較好的幾家企業(yè)，共同點在于海外業(yè)務(wù)實現(xiàn)了增長。
SNE Research數(shù)據(jù)顯示，2023年寧德時代全球動力電池市占率為37%，連續(xù)七年排名全球第一。此外，2023年，在除中國以外的海外市場，其裝車量達(dá)到了87.8GWh，僅以0.8GWh之差落后于LG新能源，位居第二；但其72.5％的高增速，已經(jīng)威脅到LG新能源在海外市場的冠軍地位。
海外市場的巨大增量，保障了寧德時代的利潤增長。
東吳證券研報顯示，從寧德時代客戶結(jié)構(gòu)拆分看，即便考慮國內(nèi)電池產(chǎn)品盈利跌至0.02元—0.03元/Wh，由于海外市場支撐，整體盈利仍可維持0.07元—0.08元/Wh，合計電池利潤維持穩(wěn)定。
凈利潤實現(xiàn)三位數(shù)超預(yù)期增長的國軒高科，也是海外市場的受益者。數(shù)據(jù)顯示，僅在2023年上半年，國軒高科海外業(yè)務(wù)營收同比增長高達(dá)296.74%，占比為20.09%。
華夏能源網(wǎng)注意到，在2023年，國軒高科不僅將電池基地建到了泰國、德國，而且在美國投建的電池工廠也有了新的進(jìn)展。受限于拜登政府推出的《通脹削減法案》，美國被認(rèn)為是中國鋰電企業(yè)最難進(jìn)入的市場。
可謂“成也海外，敗也海外”。也有部分廠商因海外市場業(yè)績不佳，導(dǎo)致了業(yè)績的大幅下滑，最典型當(dāng)屬派能科技（SH：688063）和鵬輝能源（SZ：300438）。
鵬輝能源和派能科技的海外業(yè)務(wù)主要是戶用儲能，市場主要在歐洲。2022年受益于歐洲戶用儲能市場的需求井噴，鵬輝能源們成為最大的受益者，斬獲了良好業(yè)績。
但2023年，海外戶用儲能突然遇冷，同時疊加國內(nèi)出口企業(yè)競爭加劇，鵬輝能源和派能科技出貨量和業(yè)績受到較大沖擊。
在行業(yè)出貨量排名上，鵬輝能源下滑至第八名，派能科技則跌出十強。鵬輝能源預(yù)計全年實現(xiàn)凈利潤5800萬元至8500萬元，同比下降86.47%—90.77%；派能科技全年實現(xiàn)凈利潤5.46億元，同比減少57.11%。
業(yè)績分化將繼續(xù)擴(kuò)大
多數(shù)鋰電池企業(yè)對2024年市場及未來業(yè)績預(yù)期都表示看好，然而，多數(shù)業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，2024年將是行業(yè)競爭極為激烈的一年，鋰電池企業(yè)的業(yè)績或?qū)⑦M(jìn)一步出現(xiàn)分化，強者恒強，部分企業(yè)則會被淘汰出局。
東吳證券研報表示，2023年，寧德時代與二線電池企業(yè)盈利差異進(jìn)一步擴(kuò)大，預(yù)計2024年盈利差異仍將保持，主要基于兩點：一是成本領(lǐng)先優(yōu)勢，二是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)好。
未來的市場形勢，對二、三線電池企業(yè)的挑戰(zhàn)更大。
一方面，市場集中度越來越高。高工鋰電預(yù)測，在電池領(lǐng)域，2024年中國動力電池與儲能電池市場CR5集中度相比2023年仍將呈上升趨勢。動力電池市場CR5集中度將超90%，儲能電池市場CR5集中度將超72%。二三線電池廠商的市場份額將遭遇擠壓，甚至?xí)ナ袌觥?br />
另一方面，影響企業(yè)利潤下滑的兩大因素——產(chǎn)能利用率低和“價格戰(zhàn)”導(dǎo)致的毛利率低依然難以改善。
在產(chǎn)能利用率上，中國汽車動力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟預(yù)計，到 2025 年，我國動力鋰電池產(chǎn)能利用率很可能降至35%左右。EV Tank也預(yù)測，鋰電池行業(yè)的名義產(chǎn)能利用率將從2023年的46.0%下降到2026年的38.8%。如此低的產(chǎn)能利用率，必將導(dǎo)致成本高企。
毛利率問題上，雖然碳酸鋰價格的下跌使得電池企業(yè)的成本壓力得到了緩解，但是，隨著新能源汽車的降價和儲能市場競爭的加劇，再次將降本壓力傳導(dǎo)到電池制造環(huán)節(jié)。
碳酸鋰價格基本處于底部的情況下，如果價格戰(zhàn)持續(xù)下去，鋰電材料價格幾乎沒有再降價空間。兩頭壓力擠壓之下，沒有議價能力的電池制造企業(yè)為了爭奪訂單，只能進(jìn)一步犧牲利潤。
隨著上年度業(yè)績報告（含預(yù)報、快報）陸續(xù)出爐，A股的鋰電板塊也在3月11日應(yīng)景的實現(xiàn)了一波集體上漲，寧德時代迎來久違的上漲，帶動了電池板塊的整體反彈。
不過，從各個廠商業(yè)績數(shù)據(jù)來看，伴隨著過去一年鋰電行業(yè)的劇烈波動，鋰電池行業(yè)的企業(yè)業(yè)績也呈現(xiàn)分化，業(yè)績普遍下滑，虧損成常態(tài)，僅少數(shù)實現(xiàn)利潤增長，差距也進(jìn)一步拉大。
華夏能源網(wǎng)注意到，實現(xiàn)盈利的企業(yè)中，寧德時代（SZ：300750）最賺錢，預(yù)計全年實現(xiàn)425億元至455億元的凈利潤來算，相當(dāng)于日賺1.2億。
利潤增長最多的為國軒高科（SZ：002074），全年預(yù)計實現(xiàn)凈利潤8億元至11億元，同比增長157%至253%。同時，公司扣非凈利潤8500萬元至1.2億元，同比扭虧為盈。
在業(yè)績下滑的幾家廠商中，瑞浦蘭鈞（SZ：00666）預(yù)計全年凈虧損18億—20億元，較去年同期擴(kuò)大近5倍，可謂年度“虧損王”，每天大約要虧掉500萬。
但瑞浦蘭鈞真的是名副其實的“虧損王”嗎？鋰電贏家到底贏在哪些優(yōu)勢上？
誰是“虧損王”？
連虧四年的瑞浦蘭鈞，還有一位難兄難弟——孚能科技（SH：688567）。據(jù)業(yè)績快報，2023年其業(yè)績陷入巨虧，孚能科技在2023年虧損了17.74億元，接近2022年虧損額的2倍。并且連續(xù)四年虧損。
數(shù)據(jù)顯示，2020年至2022年期間，公司虧損分別為3.31億元、9.53億元和9.27億元，截止2023年，四年累計虧損額約40億元。
鋰電行業(yè)新秀們，離盈利都還很遠(yuǎn)。除瑞浦蘭鈞與孚能科技之外，去年主動撤回IPO的蜂巢能源，也因“四年累計虧損44.365億元”倍受關(guān)注。蜂巢能源預(yù)計，公司有望在2025年實現(xiàn)扭虧為盈。這意味著其在2023年大概率仍處于虧損狀態(tài)。
瑞浦蘭鈞、孚能科技、蜂巢能源，是近三年中虧損最大的三家鋰電企業(yè)。虧損原因主要在于鋰電材下滑導(dǎo)致的價格下滑以及產(chǎn)能利用低等行業(yè)共性因素。
值得一提的是，在2023年，瑞浦蘭鈞主動打起“價格戰(zhàn)”，以低價搶占市場，因此導(dǎo)致了毛利率大幅下滑；而孚能科技由于戰(zhàn)略失誤，投資損失也高達(dá)2.51億元。
三家企業(yè)也均把盈利時間放在了2025年，眼下的2024年或?qū)⑷匀惶幱谔潛p及燒錢階段。
未來影響其盈利能力的關(guān)鍵因素，將在于如何進(jìn)一步提高產(chǎn)能利用率形成規(guī)模效應(yīng)，并保持較高的毛利率。
海外市場是關(guān)鍵
年度盈利較好的幾家企業(yè)，共同點在于海外業(yè)務(wù)實現(xiàn)了增長。
SNE Research數(shù)據(jù)顯示，2023年寧德時代全球動力電池市占率為37%，連續(xù)七年排名全球第一。此外，2023年，在除中國以外的海外市場，其裝車量達(dá)到了87.8GWh，僅以0.8GWh之差落后于LG新能源，位居第二；但其72.5％的高增速，已經(jīng)威脅到LG新能源在海外市場的冠軍地位。
海外市場的巨大增量，保障了寧德時代的利潤增長。
東吳證券研報顯示，從寧德時代客戶結(jié)構(gòu)拆分看，即便考慮國內(nèi)電池產(chǎn)品盈利跌至0.02元—0.03元/Wh，由于海外市場支撐，整體盈利仍可維持0.07元—0.08元/Wh，合計電池利潤維持穩(wěn)定。
凈利潤實現(xiàn)三位數(shù)超預(yù)期增長的國軒高科，也是海外市場的受益者。數(shù)據(jù)顯示，僅在2023年上半年，國軒高科海外業(yè)務(wù)營收同比增長高達(dá)296.74%，占比為20.09%。
華夏能源網(wǎng)注意到，在2023年，國軒高科不僅將電池基地建到了泰國、德國，而且在美國投建的電池工廠也有了新的進(jìn)展。受限于拜登政府推出的《通脹削減法案》，美國被認(rèn)為是中國鋰電企業(yè)最難進(jìn)入的市場。
可謂“成也海外，敗也海外”。也有部分廠商因海外市場業(yè)績不佳，導(dǎo)致了業(yè)績的大幅下滑，最典型當(dāng)屬派能科技（SH：688063）和鵬輝能源（SZ：300438）。
鵬輝能源和派能科技的海外業(yè)務(wù)主要是戶用儲能，市場主要在歐洲。2022年受益于歐洲戶用儲能市場的需求井噴，鵬輝能源們成為最大的受益者，斬獲了良好業(yè)績。
但2023年，海外戶用儲能突然遇冷，同時疊加國內(nèi)出口企業(yè)競爭加劇，鵬輝能源和派能科技出貨量和業(yè)績受到較大沖擊。
在行業(yè)出貨量排名上，鵬輝能源下滑至第八名，派能科技則跌出十強。鵬輝能源預(yù)計全年實現(xiàn)凈利潤5800萬元至8500萬元，同比下降86.47%—90.77%；派能科技全年實現(xiàn)凈利潤5.46億元，同比減少57.11%。
業(yè)績分化將繼續(xù)擴(kuò)大
多數(shù)鋰電池企業(yè)對2024年市場及未來業(yè)績預(yù)期都表示看好，然而，多數(shù)業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，2024年將是行業(yè)競爭極為激烈的一年，鋰電池企業(yè)的業(yè)績或?qū)⑦M(jìn)一步出現(xiàn)分化，強者恒強，部分企業(yè)則會被淘汰出局。
東吳證券研報表示，2023年，寧德時代與二線電池企業(yè)盈利差異進(jìn)一步擴(kuò)大，預(yù)計2024年盈利差異仍將保持，主要基于兩點：一是成本領(lǐng)先優(yōu)勢，二是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)好。
未來的市場形勢，對二、三線電池企業(yè)的挑戰(zhàn)更大。
一方面，市場集中度越來越高。高工鋰電預(yù)測，在電池領(lǐng)域，2024年中國動力電池與儲能電池市場CR5集中度相比2023年仍將呈上升趨勢。動力電池市場CR5集中度將超90%，儲能電池市場CR5集中度將超72%。二三線電池廠商的市場份額將遭遇擠壓，甚至?xí)ナ袌觥?br />
另一方面，影響企業(yè)利潤下滑的兩大因素——產(chǎn)能利用率低和“價格戰(zhàn)”導(dǎo)致的毛利率低依然難以改善。
在產(chǎn)能利用率上，中國汽車動力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟預(yù)計，到 2025 年，我國動力鋰電池產(chǎn)能利用率很可能降至35%左右。EV Tank也預(yù)測，鋰電池行業(yè)的名義產(chǎn)能利用率將從2023年的46.0%下降到2026年的38.8%。如此低的產(chǎn)能利用率，必將導(dǎo)致成本高企。
毛利率問題上，雖然碳酸鋰價格的下跌使得電池企業(yè)的成本壓力得到了緩解，但是，隨著新能源汽車的降價和儲能市場競爭的加劇，再次將降本壓力傳導(dǎo)到電池制造環(huán)節(jié)。
碳酸鋰價格基本處于底部的情況下，如果價格戰(zhàn)持續(xù)下去，鋰電材料價格幾乎沒有再降價空間。兩頭壓力擠壓之下，沒有議價能力的電池制造企業(yè)為了爭奪訂單，只能進(jìn)一步犧牲利潤。
