在需求擴(kuò)張和政策支持的驅(qū)動(dòng)下，上半年國(guó)內(nèi)光伏產(chǎn)業(yè)呈現(xiàn)高景氣度。數(shù)據(jù)顯示，截至8月27日收盤(pán)，43家A股光伏上市公司披露2021年半年報(bào)。其中，20家公司上半年?duì)I收同比增幅超過(guò)50%，占比46.51%；19家公司上半年凈利潤(rùn)同比增幅達(dá)100%（含）以上，占比44.19%。此外，40家光伏上市公司二季度營(yíng)收環(huán)比增長(zhǎng)，23家公司環(huán)比增幅超過(guò)20%。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，“雙碳”背景下，光伏行業(yè)仍將保持較高增長(zhǎng)速度，下半年國(guó)內(nèi)光伏裝機(jī)速度預(yù)計(jì)將會(huì)加快，這也對(duì)硅料企業(yè)產(chǎn)能提出更高要求。明年新增硅料產(chǎn)能的投放將會(huì)改善供需格局，影響價(jià)格，進(jìn)而刺激終端需求爆發(fā)。
原材料價(jià)格上漲
由于硅料供需關(guān)系處于緊平衡狀態(tài)，上半年硅料價(jià)格快速上漲，光伏產(chǎn)業(yè)呈現(xiàn)高景氣度。Wind數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，上述43家光伏上市公司有40家實(shí)現(xiàn)營(yíng)收增長(zhǎng)，營(yíng)收增速超過(guò)50%的公司有20家。
上半年，41家光伏上市公司實(shí)現(xiàn)盈利，僅珈偉新能、東方日升兩家虧損。金晶科技、雙良節(jié)能、上機(jī)數(shù)控、通威股份、福萊特、中環(huán)股份等19家公司實(shí)現(xiàn)凈利翻倍。
毛利率方面，今年上半年產(chǎn)業(yè)鏈上游原材料價(jià)格的上漲對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈下游企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)造成了不同程度的影響。上述43家上市公司中，毛利率為30%至60%的有20家，毛利率為10%至30%的有23家，只有東方日升1家毛利率低于10%。
東方日升表示，上半年公司主要原材料硅片、電池片的采購(gòu)成本大幅提高，尤其是進(jìn)入二季度以來(lái)硅片價(jià)格上漲速度加快，而光伏組件環(huán)節(jié)的成本壓力向終端客戶傳導(dǎo)較慢且較難，使得主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率大幅下降。
上游的硅料、硅片企業(yè)半年報(bào)表現(xiàn)十分靚麗。上半年，硅料供需失衡，導(dǎo)致硅料價(jià)格一路攀升。來(lái)自行業(yè)上游的多晶硅龍頭企業(yè)大全能源半年報(bào)顯示，公司上半年?duì)I收同比增長(zhǎng)111.99%，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)597.96%。全產(chǎn)業(yè)鏈布局的通威股份受多晶硅業(yè)務(wù)推動(dòng)，凈利潤(rùn)同比增速為193.5%。
單晶硅片生產(chǎn)商中環(huán)股份上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入176.4億元，同比增長(zhǎng)104.1%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)18.9億元，同比增長(zhǎng)160.6%。中環(huán)股份表示，公司作為210大尺寸硅片的倡導(dǎo)者和領(lǐng)導(dǎo)者，也是最早布局進(jìn)行量產(chǎn)的企業(yè)，得益于G12的產(chǎn)銷(xiāo)兩旺，公司的盈利能力顯著增強(qiáng)。
截至6月底，中環(huán)股份光伏材料年度總產(chǎn)能已提升至70GW，較2020年末提升超55%，產(chǎn)銷(xiāo)規(guī)模同比提升110%。其中，G12產(chǎn)能已達(dá)到39GW，占比約56%。業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，2021年底公司將形成85GW硅片總產(chǎn)能，G12產(chǎn)能占比約60%；到2023年將實(shí)現(xiàn)135GW總產(chǎn)能，G12產(chǎn)能占比在80%以上。
下游需求旺盛
由于單晶硅業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)大，上機(jī)數(shù)控上半年?duì)I收和凈利潤(rùn)均同比大幅增長(zhǎng)。上機(jī)數(shù)控上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入35.87億元，同比增長(zhǎng)231.08%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)8.49億元，同比增長(zhǎng)464.59%；基本每股收益3.21元，同比增長(zhǎng)391.88%。公司的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要因?yàn)橄掠涡枨笸ⅰ?
上機(jī)數(shù)控表示，拓展單晶硅業(yè)務(wù)至今，公司產(chǎn)能利用率、產(chǎn)銷(xiāo)率均維持在較高水平。截至6月末，公司的“5GW單晶硅生產(chǎn)項(xiàng)目”及“8GW單晶硅生產(chǎn)項(xiàng)目”均已全面達(dá)產(chǎn)，實(shí)際產(chǎn)能可達(dá)20GW。同時(shí)，公司新增的10GW單晶硅拉晶項(xiàng)目也按計(jì)劃建設(shè)中。
業(yè)內(nèi)人士表示，隨著第四季度光伏行業(yè)傳統(tǒng)旺季的到來(lái)，上機(jī)數(shù)控產(chǎn)品需求預(yù)計(jì)將進(jìn)一步增加，有望帶動(dòng)公司全年業(yè)績(jī)表現(xiàn)。
隨著下游裝機(jī)需求回暖，龍頭硅料企業(yè)紛紛上馬擴(kuò)產(chǎn)。雙良節(jié)能的多晶硅還原爐系統(tǒng)因占據(jù)市場(chǎng)份額首位，上半年公司已提前完成全年度訂單目標(biāo)。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，上半年雙良節(jié)能實(shí)現(xiàn)營(yíng)收12.49億元，同比增長(zhǎng)69.2%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.02億元，同比大增470.35%。公司表示，下半年將迎來(lái)更多數(shù)量更為集中的設(shè)備交付。
多家機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為，下半年國(guó)內(nèi)光伏裝機(jī)速度預(yù)計(jì)將會(huì)加快，這也對(duì)硅料企業(yè)產(chǎn)能提出了更高的要求。今年以來(lái)，保利協(xié)鑫、通威股份、大全能源等硅料企業(yè)均發(fā)布了擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃。其中，大全能源在半年報(bào)中表示，將保持滿負(fù)荷生產(chǎn)，全年產(chǎn)量預(yù)計(jì)8.3萬(wàn)-8.5萬(wàn)噸，并在未來(lái)三年保持年均50%左右的產(chǎn)能提速，2024年底將實(shí)現(xiàn)27萬(wàn)噸年產(chǎn)能。通威股份也在半年報(bào)中表示，公司將維持高速擴(kuò)產(chǎn)，2021年底預(yù)計(jì)達(dá)到18萬(wàn)噸硅料產(chǎn)能，2022年底達(dá)到33萬(wàn)噸。
高景氣度將持續(xù)
在“雙碳”的背景下，光伏行業(yè)預(yù)計(jì)仍將保持較高的增長(zhǎng)速度。根據(jù)中國(guó)光伏行業(yè)協(xié)會(huì)預(yù)測(cè)，2025年全球光伏新增裝機(jī)將突破300GW，對(duì)應(yīng)硅片產(chǎn)能需求超過(guò)380GW。而在供給端，2020年末行業(yè)內(nèi)全部光伏單晶產(chǎn)能約為205GW，較2025年約380GW的需求存在較大缺口。
8月17日，國(guó)家能源局發(fā)布1-7月全國(guó)電力工業(yè)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，光伏新增裝機(jī)17.94GW。在上半年產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格高企的情況下，依舊實(shí)現(xiàn)高于去年同期484萬(wàn)千瓦的增長(zhǎng)量。
山西證券認(rèn)為，光伏發(fā)電已在多個(gè)國(guó)家及地區(qū)成為最便宜的發(fā)電來(lái)源，2021年將步入平價(jià)上網(wǎng)時(shí)代。在各國(guó)新能源政策的大力支持下，GW級(jí)光伏新興市場(chǎng)不斷涌現(xiàn)，光伏增長(zhǎng)逐漸多元化。隨著疫情逐步得到緩解，預(yù)計(jì)“十四五”期間國(guó)內(nèi)年均光伏新增裝機(jī)容量有望超70GW。
該機(jī)構(gòu)建議關(guān)注垂直一體化組件龍頭。2020年多晶硅及光伏玻璃價(jià)格漲幅較大，隨著年底搶裝的結(jié)束以及相關(guān)企業(yè)的擴(kuò)產(chǎn)，多晶硅及光伏玻璃價(jià)格有望進(jìn)入下行通道，從而釋放組件端利潤(rùn)。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)容配比放開(kāi)將加大組件需求，BIPV將成為組件業(yè)務(wù)增長(zhǎng)新動(dòng)能。在行業(yè)整合趨勢(shì)下，市場(chǎng)份額逐步向頭部企業(yè)集中。其中，垂直一體化布局的企業(yè)將獲得更高的毛利。
長(zhǎng)城證券研報(bào)指出，光伏產(chǎn)業(yè)鏈中游生存情況將有所好轉(zhuǎn)。明年新增硅料產(chǎn)能的投放將會(huì)改善供需格局，影響價(jià)格，進(jìn)而刺激終端需求爆發(fā)。同時(shí)，產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)企業(yè)也在積極尋找降本途徑，包括銀漿、設(shè)備、組件焊接等多方面的創(chuàng)新。其中，異質(zhì)結(jié)電池的產(chǎn)業(yè)化也將對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈成本壓力的釋放做出重要貢獻(xiàn)。
