圖蟲創(chuàng)意/供圖 彭春霞/制圖
今年以來，光伏行業(yè)“卷”出了新高度。一邊是投融資熱情高漲，另一邊是企業(yè)積極增資擴產。
有數(shù)據顯示，今年以來，光伏產業(yè)在一級市場的融資數(shù)量已達到去年全年的90%，二級市場上相關上市公司的再融資計劃金額更是超1300億元。
受益于國內積極的政策環(huán)境，近年我國光伏行業(yè)取得了不俗成績，新增裝機、累計裝機在全球遙遙領先。據工信部數(shù)據，2022年全年光伏產業(yè)鏈各環(huán)節(jié)產量再創(chuàng)歷史新高，行業(yè)總產值突破1.4萬億元。
但與之相伴的是，“產能過剩”、全產業(yè)鏈價格下跌的顧慮和擔憂一直揮之不去。左手是供給端融資擴產，右手卻是產能過剩，看似矛盾的背后折射出行業(yè)怎樣的發(fā)展階段，企業(yè)又有怎樣的考量？
7個月完成去年90%融資量
就在上周，兩家光伏獨角獸宣布完成新一輪融資。一個是，光伏組件和原材料制造商一道新能，宣布完成Pre-IPO輪融資，投資方包括金融街資本、普洛斯、電投產業(yè)基金、廣發(fā)信德等多個知名資方。另一個是，光伏組件廠商正泰新能在7月25日宣布完成20億元C輪融資，中金資本、中信建投等頭部機構參投。
據不完全統(tǒng)計，今年以來，光伏領域一級市場投融資事件有58起，已達到去年全年的90%，出手的投資機構包括深創(chuàng)投、毅達資本等頭部機構，以及國家綠色發(fā)展基金、國調基金、合肥產投集團等國資機構。
值得注意的是，在資本的助力下，光伏行業(yè)如今已跑出多個獨角獸企業(yè)。如成立于2018年的一道新能目前已完成了9輪融資，估值超過90億元；而近期完成C輪融資的正泰新能，投后估值已達130億元；還有成立于2020年，主做HJT電池、組件開發(fā)應用和產品規(guī)模化生產的華晟新能源，至今已完成了4輪融資，最新估值已達100億元。
光伏賽道高景氣的背后，是持續(xù)的高需求和較強的市場預期。據工信部發(fā)布的數(shù)據，2022年全年光伏產業(yè)鏈各環(huán)節(jié)產量再創(chuàng)歷史新高，全國多晶硅、硅片、電池、組件產量分別達到82.7萬噸、357GW、318GW、288.7GW，同比增長均超過55%，行業(yè)總產值突破1.4萬億元。而即便在裝機淡季的一季度，光伏新增裝機也達48.31GW。今年3月，我國光伏組件出口約20.26GW，同比增長40.11%。
對于光伏賽道融資的持續(xù)火熱，國中資本執(zhí)行總經理劉煒對證券時報記者分析了四方面原因：第一，從行業(yè)前景來看，光伏是個很大的賽道，未來20~30年的增長是高確定性的，不僅國內要實現(xiàn)“雙碳”的目標，歐洲的市場需求也很大；第二，光伏產業(yè)如今處于技術變革的窗口期，即N型光伏技術替代P型技術已經成為行業(yè)共識，新技術將帶動新材料、設備、工藝的變革，從而帶來彎道超車的機會，未來還有出現(xiàn)新的行業(yè)巨頭的機會；第三，對風險投資來說，產業(yè)的想象空間越大越能吸引資金進入；第四，當前其他賽道要么泡沫很大，性價比不高，要么“熄火”了，未來不明朗?；谏鲜鲈?，資本就紛紛涌進了這個既符合政策鼓勵的大方向，又有著確定性市場空間的賽道。
上市公司合計發(fā)布超千億元再融資計劃
二級市場上，光伏企業(yè)同樣掀起了一波再融資熱潮。
證券時報記者根據Wind統(tǒng)計，今年以來，在82家光伏產業(yè)鏈公司中，有多家發(fā)布定增或可轉債融資計劃，合計融資額超1300億。其中，有24家公司發(fā)布了定增預案或定增預案獲證監(jiān)會通過，合計募資達761.07億元。其中，通威股份、天合光能募資超百億，愛旭股份、協(xié)鑫集成等募資超50億元。
此外，另有17家公司發(fā)布了可轉債發(fā)行預案或可轉債發(fā)行預案獲證監(jiān)會核準，合計募資544.84億元。其中，TCL中環(huán)擬發(fā)行可轉債規(guī)模達138億元，募資金額最高；晶澳科技、天合光能、太陽能等上市公司募資金額也不低，分別為89.60億元、88.65億元、63.00億元。
除了再融資，今年以來，A股光伏企業(yè)IPO也有不少。比如，一道新能已在7月初簽署了上市輔導協(xié)議，開啟沖刺A股的進程。而6月初，高景太陽能IPO已被受理，招股書顯示，公司擬公開發(fā)行不超過1.25億股，募集資金約50億元。
此外，阿特斯、鑫宏業(yè)和艾能聚等多家光伏企業(yè)也已在今年登陸資本市場。阿特斯是全球主要的光伏組件制造商之一，根據彭博新能源財經對全球光伏組件制造商的分級，公司始終位列全球組件供應商“第一梯隊”。鑫宏業(yè)是國內領先的特種線纜制造商，是全球光伏組件廠及國內新能源車企線纜產品的主力供應商。還有光伏頭部企業(yè)選擇赴海外融資，隆基綠能將在瑞士發(fā)行全球存托憑證（GDR），擬融資不超過199.96億元。
優(yōu)美利投資總經理賀金龍接受證券時報記者采訪時表示，由于光伏產業(yè)是資本密集型和技術密集型產業(yè)，出于技術的迭代升級需求，光伏企業(yè)不得不多渠道募集更多資金來支持企業(yè)發(fā)展。
排排網財富研究員卜益力則對證券時報記者分析，光伏產業(yè)鏈競爭激烈，而技術創(chuàng)新是推動企業(yè)發(fā)展的根本，因此光伏企業(yè)需要通過融資來增加研發(fā)投入，提升企業(yè)內在的行業(yè)競爭力；光伏全球化趨勢已經形成，中國光伏企業(yè)也在積極出海，瞄準全球化布局，而在海外建廠需要大量的資金支持。
事實上，近些年光伏產業(yè)鏈的景氣度一直很高，有分析認為，相比于此前的政策驅動，如今政策補貼對行業(yè)的影響已經很小，所以本輪光伏周期主要以市場驅動為主。
產能過剩下 新技術迭代迫在眉睫
產能過剩似乎已經成為光伏行業(yè)老生常談的話題。但與此同時，光伏企業(yè)卻仍在不斷擴張產能，資本不斷加持，這組“矛盾”背后是怎樣的真相？
天合光能董事長高紀凡曾把“產能過剩”列為中國光伏產業(yè)面臨的三大挑戰(zhàn)之一。
“產能過剩從來都是一個相對的概念，任何行業(yè)熱到一定階段都會出現(xiàn)過剩。對光伏行業(yè)來說，只是現(xiàn)階段的過剩，長期保持增長的趨勢沒有變。”劉煒指出，當前光伏行業(yè)的產能過剩，主要是硅料、P型電池組件的過剩，是落后產能的結構性過剩，行業(yè)需要新工藝產能來替換。
實際上，與產能過剩共同構成光伏行業(yè)挑戰(zhàn)的，還有技術迭代和國際環(huán)境。其中，技術迭代來看，2023年一個重要的關注點就是電池技術的變遷，以TOPCon（隧穿氧化層鈍化接觸太陽能電池技術）為例，該技術路線的出貨占比有望在2023年突破20%。
全面平價上網時代的來臨，要求光伏發(fā)電在不依賴于補貼政策的前提下，不斷提高發(fā)電效率、降低發(fā)電成本，對光伏企業(yè)的技術革新提出挑戰(zhàn)。天合光能在發(fā)行公告中稱，當前P型電池的光電轉換效率已逐漸逼近其理論上限24.5%，電池技術正面臨新的拐點，技術迭代需求強烈。下一代電池技術主要集中在以TOPCon、HJT為代表的N型電池技術，和對電池片進行提效降本的IBC技術。
業(yè)內認為，當前N型TOPCon組件這種先進產能仍處于供不應求的狀態(tài)，因此，上述提及的上市公司再融資動輒募資十億、百億，目的基本都在擴張新的產能。比如，TCL中環(huán)在可轉債發(fā)行預案中提到，公司發(fā)行可轉債募資138億元，主要用于年產35GW高純太陽能超薄單晶硅片智慧工廠項目和25GWN型TOPCon高效太陽能電池工業(yè)4.0智慧工廠項目。
“光伏行業(yè)如今非常‘卷’，企業(yè)如果不擴產就可能被超越，一旦放慢節(jié)奏，在市場上的排名和競爭力就會有所變動。”賀金龍表示，新技術成本更低，光電轉換效率相較舊產能更高，企業(yè)都不得不進行技術的迭代升級。
對投資來說，如何不陷入“產能過剩”的陷阱？劉煒表示，國中資本不會涉及相對過剩的產能，更多聚焦于新工藝、新材料和新設備，著重挑選性價比不錯的“鏈主”企業(yè)。
