2023年以來(lái)充電樁行業(yè)進(jìn)入景氣度上行階段，產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)績(jī)加速兌現(xiàn)；而從結(jié)構(gòu)上，我們看好液冷超充實(shí)現(xiàn)1-10放量。隨著高壓快充新車(chē)周期開(kāi)啟，液冷超充作為補(bǔ)能剛需環(huán)節(jié)，在車(chē)企、能源公司推動(dòng)下建設(shè)有望提速，驅(qū)動(dòng)配套產(chǎn)業(yè)鏈升級(jí)。
高壓快充車(chē)型加速投放，催化液冷超充樁配套需求。我們認(rèn)為在新車(chē)周期+400V平價(jià)催化下，800V高壓快充車(chē)型憑借在補(bǔ)能效率、動(dòng)力輸出、智能化體驗(yàn)上的優(yōu)勢(shì)有望迎來(lái)加速滲透。相較于傳統(tǒng)快充，高壓快充車(chē)型充電功率可達(dá)到600kW以上，充電電流高達(dá)600A，充電過(guò)程發(fā)熱更明顯，對(duì)充電樁散熱要求提升，催化液冷超充樁需求。液冷超充樁采用風(fēng)冷/液冷模塊+液冷槍線，可滿足大功率充電下的強(qiáng)散熱需求、安全性更佳，并且線纜減重、提升使用便利性，我們認(rèn)為盡管當(dāng)前高壓快充車(chē)型保有量尚小，但液冷超充樁前置建設(shè)對(duì)緩解消費(fèi)者補(bǔ)能顧慮、促進(jìn)高壓快充車(chē)型銷(xiāo)售至關(guān)重要，有望先于需求端放量。
車(chē)企先發(fā)布局超充網(wǎng)絡(luò)，液冷超充經(jīng)濟(jì)性有望隨高壓快充車(chē)型保有量提升+降本逐步改善。液冷超充由于成本更高、經(jīng)濟(jì)性較普通快充樁偏低，我們測(cè)算“半液冷”、“全液冷”方案的內(nèi)部收益率分別為9.2%/4.6%，因此當(dāng)前液冷超充樁建設(shè)由車(chē)企、能源公司等對(duì)投資回報(bào)期容忍度較高的企業(yè)主導(dǎo)；但向前看，我們認(rèn)為隨著隨800V車(chē)型保有量提升以及充電設(shè)備規(guī)?；当?，液冷超充樁經(jīng)濟(jì)性有望持續(xù)改善，第三方運(yùn)營(yíng)商有望加速布局。
液冷超充驅(qū)動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈升級(jí)，2026年中國(guó)市場(chǎng)規(guī)模近90億元。相較于普通快充樁，液冷超充需要支持更高電壓、電流充電過(guò)程，散熱需求大幅提升，驅(qū)動(dòng)相關(guān)零部件升級(jí)、價(jià)值量提升，一方面部件需適配更高壓、電流，另一方面，部分部件散熱方式從風(fēng)冷/自然冷卻變更為液冷。在車(chē)企、能源公司等推動(dòng)下，我們中性預(yù)期2026年國(guó)內(nèi)液冷超充站數(shù)量有望達(dá)4.5萬(wàn)座，對(duì)應(yīng)液冷超充市場(chǎng)總空間有望達(dá)87.3億元、2023-2026年CAGR達(dá)120.6%，其中主機(jī)市場(chǎng)空間超77.4億元、終端市場(chǎng)空間近10億元。
高壓快充車(chē)型加速投放，催化液冷超充樁配套需求。我們認(rèn)為在新車(chē)周期+400V平價(jià)催化下，800V高壓快充車(chē)型憑借在補(bǔ)能效率、動(dòng)力輸出、智能化體驗(yàn)上的優(yōu)勢(shì)有望迎來(lái)加速滲透。相較于傳統(tǒng)快充，高壓快充車(chē)型充電功率可達(dá)到600kW以上，充電電流高達(dá)600A，充電過(guò)程發(fā)熱更明顯，對(duì)充電樁散熱要求提升，催化液冷超充樁需求。液冷超充樁采用風(fēng)冷/液冷模塊+液冷槍線，可滿足大功率充電下的強(qiáng)散熱需求、安全性更佳，并且線纜減重、提升使用便利性，我們認(rèn)為盡管當(dāng)前高壓快充車(chē)型保有量尚小，但液冷超充樁前置建設(shè)對(duì)緩解消費(fèi)者補(bǔ)能顧慮、促進(jìn)高壓快充車(chē)型銷(xiāo)售至關(guān)重要，有望先于需求端放量。
車(chē)企先發(fā)布局超充網(wǎng)絡(luò)，液冷超充經(jīng)濟(jì)性有望隨高壓快充車(chē)型保有量提升+降本逐步改善。液冷超充由于成本更高、經(jīng)濟(jì)性較普通快充樁偏低，我們測(cè)算“半液冷”、“全液冷”方案的內(nèi)部收益率分別為9.2%/4.6%，因此當(dāng)前液冷超充樁建設(shè)由車(chē)企、能源公司等對(duì)投資回報(bào)期容忍度較高的企業(yè)主導(dǎo)；但向前看，我們認(rèn)為隨著隨800V車(chē)型保有量提升以及充電設(shè)備規(guī)?；当?，液冷超充樁經(jīng)濟(jì)性有望持續(xù)改善，第三方運(yùn)營(yíng)商有望加速布局。
液冷超充驅(qū)動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈升級(jí)，2026年中國(guó)市場(chǎng)規(guī)模近90億元。相較于普通快充樁，液冷超充需要支持更高電壓、電流充電過(guò)程，散熱需求大幅提升，驅(qū)動(dòng)相關(guān)零部件升級(jí)、價(jià)值量提升，一方面部件需適配更高壓、電流，另一方面，部分部件散熱方式從風(fēng)冷/自然冷卻變更為液冷。在車(chē)企、能源公司等推動(dòng)下，我們中性預(yù)期2026年國(guó)內(nèi)液冷超充站數(shù)量有望達(dá)4.5萬(wàn)座，對(duì)應(yīng)液冷超充市場(chǎng)總空間有望達(dá)87.3億元、2023-2026年CAGR達(dá)120.6%，其中主機(jī)市場(chǎng)空間超77.4億元、終端市場(chǎng)空間近10億元。
